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长江有色金属网
5月12日，国内现货铜价延续强势，长江现货1#铜大涨2240元/吨，报收于106790元/吨，升水报210元/吨。现货市场补货热情高涨，持货商挺价意愿强烈，逢高追补带动交投活跃，直观反映出当前资金对铜市的浓厚看涨氛围。
期货市场，上期所沪铜主力高开上扬，涨势凌厉，午后延续强势，期价站上10.84万元/吨，刷新逾三月新高。亚盘伦铜震荡运行，围绕均线反复波动，但整体保持强势，现交投于13949美元/吨，距1.4万美元仅一步之遥，反映资金谨慎中不乏乐观，交投氛围良好。
在铜价逼近历史高位之际，花旗集团于今日发布最新研报，将铜列为中国材料行业的首选，并预测矿业股将追随商品价格迎来“补涨”行情。花旗为何在此时如此看重铜？其背后的逻辑主要基于“股价滞涨”与“基本面韧性”的双重考量。
股价与商品价格的“背离”带来补涨机会
花旗分析师指出，自伊朗冲突以来，除锂业股外，其他矿业股票的表现普遍逊于其底层商品价格及在美国上市的同行。这种“股弱货强”的背离现象，反映了股市此前过度消化了全球需求放缓的风险。花旗认为，随着中东局势可能出现降温，滞后的股票价格有望迎来修复。基于此，花旗将铜跃居偏好顺序首位，并将五矿资源和洛阳钼业加入首选清单，预计若霍尔木兹海峡重新开放，两者表现将跑赢市场。
铜的“三重缓冲”构筑坚实基本面
除了补涨逻辑，铜自身坚固的基本面是其成为首选的核心支撑。花旗报告认为，能源转型与AI相关需求、军事需求增长以及供应端约束，共同构成了铜价抵御周期性冲击的“三重缓冲”。
1、结构性需求托底：能源转型与AI相关需求目前约占全球铜消费的18%，几乎贡献了近年需求的全部增量。即便传统周期性需求下滑，结构性需求的扩张也实质性降低了总需求的下行风险。
2、军事需求提供弹性：全球军事相关铜消费约占总消费的9%，且现代战争对装备密集度的要求持续提升，为铜需求提供了额外的上行空间。
3、供应端约束持续：中东冲突导致的霍尔木兹海峡封锁，切断了全球约1/4的硫磺供应，直接冲击湿法炼铜工艺，理论上最大可影响全球约8%的矿产铜供应，冶炼端成本支撑坚挺。
板块偏好重塑：铜居首，锂与铝仍受关注
基于上述逻辑，花旗给出了最新的材料行业偏好顺序：铜 > 铝 > 锂 > 磷酸铁锂（LFP）正极 > 电池 > 黄金 > 煤炭 > 钢铁 > 水泥。
值得注意的是，江西铜业因受硫酸价格上涨冲击冶炼业务，表现最差，因此未被列入首选；而中国铝业因表现滞后过多被保留在名单中，铝板块中期仍被看好。此外，花旗保留了赣锋锂业、湖南裕能和宁德时代，预计电池价格的上行周期将在2026年持续。
综合来看，花旗此次将铜列为首选，不仅是对当前铜价强势的肯定，更是对铜在能源转型与地缘博弈下“战略资源”属性的重新定价。对于投资者而言，在关注铜价单边趋势的同时，相关滞涨矿业股的补涨机会同样值得密切跟踪。
免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网
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责任编辑：李铁民
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